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航空救助会伤害投资者吗

2020-04-16 15:02:06来源:

大流行使全球经济陷入停滞,几乎没有哪个行业比航空公司遭受更大的打击。由于旅行限制使旅客旅行几乎变得不可能,达美航空(NYSE:DAL),西南航空(NYSE:LUV)和美国航空集团(NASDAQ:AAL)等主要航空公司的收入几乎消失了,而且份额价格暴跌。

为了帮助航空业,经济刺激法案允许联邦政府向经营不善的航空公司提供赠款和贷款。大多数主要航空公司都要求提供这种援助,现在,我们开始看到其中一些援助方案是什么样的。并非所有详细信息都可用,但早期迹象表明,股东应意识到这些交易对他们未来对航空公司的所有权权益可能意味着什么。

达美航空达成协议

周二,达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安(Ed Bastian)发布了一份内部备忘录,宣布已与美国财政部达成协议,要求从薪资支持计划中获得54亿美元的紧急救济。由于有了这些援助,巴斯蒂安说,这家总部位于亚特兰大的航空公司到9月底将不必解雇工人或降低工资。鉴于达美航空的客运量下降了95%,这是一个可喜的消息。

54亿美元分为两部分。达美航空借了其中的16亿美元,这就是巴斯蒂安所说的“无担保10年低息贷款”。其余的38亿美元显然没有投资回收要求。

但是,达美航空将必须向联邦政府发出认股权证,以在未来五年内购买该航空公司的股票。备忘录中指出,如果政府选择以每股24.39美元的价格收购达美航空,则将有能力购买达美航空约1%的股份。

美国人

美国航空集团还提交了一份披露,告知了其与联邦政府达成的协议条款。这家总部位于沃思堡的航空公司预计将提供58.1亿美元的薪资支持援助,并相信其中的17.1亿美元将以低息10年期贷款的形式提供。

对于剩余的41亿美元,美国航空预计将以每股12.51美元的价格发行1370万股的五年期认股权证。这比周二美国股票的收盘价略高,但认股权证的数量占该航空公司总股本的比例更大,仅略高于3%。

此外,美国人透露了另一种联邦援助的条款。该公司预计将根据联邦政府的贷款计划借入47.5亿美元,并且必须以抵押品的形式提供担保。根据该计划的这一部分,美国财政部显然要求获得3,800万股美国股票的更大比例的贷款,而达美航空的公告并未提及。

当心股东稀释

截至4月15日中午,西南航空和美国联合航空公司(NASDAQ:UAL)尚未向美国证券交易委员会(SEC)披露其预期将获得的任何援助条款的信息。尽管如此,大多数分析人士认为,他们最终将获得类似的规定,包括必须偿还工资支持计划下大约30%的援助并提供认股权证。

对于航空公司股东而言,这意味着航空公司股价的任何回升都将导致一部分收益转移到财政部。对于达美航空而言,1%的股份并不算大,但美国航空的提议可能会产生更大的回扣。

航空股最初对该消息反应良好,但一旦股东有机会考虑这些条款,股价便继续走低。由于旅行中断没有尽头,看来帮助航空公司度过9月的援助可能不足以抵御当前局势对航空业的影响。

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